Новости

Jun 03, 2023

Акций AT&T не было здесь с 90-х годов (NYSE:T)

Брэндон Белл Сейчас тяжелые времена для телекоммуникационной компании. Как мы обсуждали в нашей недавней статье о Verizon Communications Inc. (VZ), доступной здесь, телекоммуникационные компании продолжают падать на новые минимумы. АТ&Т Инк.

Брэндон Белл

Сейчас тяжелые времена для телекоммуникационной компании. Как мы обсуждали в нашей недавней статье о Verizon Communications Inc. (VZ), доступной здесь, телекоммуникационные компании продолжают падать на новые минимумы.АТ&Т Инк. Акции (NYSE:T) с 52-недельным минимумом в ~$14,5 за акцию (уровень, который на 5% выше) не находились на этих уровнях с тех пор, как ненадолго в начале 2000-х и начале 1990-х годов. Итак, что привело нас сюда.

На наш взгляд, есть три вещи, которые поставили AT&T в ее нынешнее положение.

1. Капитальные затраты

5G очень дорог. Даже спектр, предоставленный правительством, стоил 10 миллиардов долларов. AT&T и Verizon не планировали заранее, и на них это сильно повлияло. Капитальные расходы на 5G, скорее всего, начнут снижаться, но с появлением 6G в конце десятилетия осталось немного времени, прежде чем расходы снова вырастут.

2. Конкуренция

Новая конкуренция набирает обороты. T-Mobile (TMUS) не зарабатывает свободный денежный поток, или FCF, а Dish Network (DISH) поддерживается Amazon (AMZN). Мы не ожидаем, что AT&T потеряет свое доминирование, но видим риск сокращения маржи, и, очевидно, рынок видит тот же риск.

3. Процентные ставки

Процентные ставки растут. Похоже, что они потенциально могут оставаться на высоком уровне дольше. Компания имеет отличную дивидендную доходность в размере 7+%, но это гораздо менее интересно, когда вы можете получить эффективно безрисковые 2-летние казначейские облигации (US2Y) за 5%.

Эти три вещи привели нас туда, где мы находимся сегодня, но у нас еще есть много возможностей для роста.

Несмотря на продолжающуюся конкуренцию, AT&T работает над сохранением сильных позиций на рынке.

Презентация AT&T для инвесторов

Компания отметила увеличение числа абонентов постоплатной телефонной связи в годовом сопоставлении с 67,5 миллионов до 70 миллионов. Это позволило компании увеличить доходы от услуг мобильной связи почти на 1 миллиард долларов в годовом сопоставлении. Что еще более важно, хотя выручка увеличилась на 800 миллионов долларов, EBITDA компании выросла на гораздо более высокие 700 миллионов долларов, что способствовало повышению общей рентабельности.

Компания также быстро развивает свой бизнес по производству волокон, и мы видим здесь большой потенциал. Бизнес компании вырос по сравнению с прошлым годом с 6,3 до 7,5 миллионов абонентов. Это почти 20-процентный рост количества абонентов оптоволокна, что позволит увеличить доходы более чем на 30 % в годовом исчислении. EBITDA компании существенно не выросла, но здесь имеется значительный и растущий бизнес.

Компания быстро расширяет новый оптоволоконный бизнес, который уже приносит 10% выручки от мобильного бизнеса. Мы ожидаем, что он будет продолжать расти, поскольку растет не только потенциальный рынок, но и проникновение.

В конце концов, для инвесторов AT&T важны деньги.

Презентация AT&T для инвесторов

Среди проблем AT&T, помимо огромного долга, — постоянная борьба за генерирование денежного потока и постоянное подчеркивание своего денежного потока как «приходящего». У компании есть авансовые капвложения, что делает начало года более трудным. Компании удалось увеличить выручку почти на 2% в годовом сопоставлении.

Компания продолжает прогнозировать свободный денежный поток за весь год в размере $16 млрд, при этом свободный денежный поток во втором квартале составит от $3,5 до $4 млрд. Дивидендная доходность компании в размере 7,3% составляет $8 млрд – цифра, которую компания может себе позволить. Это оставляет 8 миллиардов долларов дополнительных свободных денежных средств в дополнение к уже существенным доходам и постоянным инвестициям в бизнес.

Чистый долг AT&T составляет около 140 миллиардов долларов, и компания ежегодно выплачивает за него около 6,5 миллиардов долларов в виде процентных расходов. При текущих процентных ставках эта сумма, вероятно, составит более 10 миллиардов долларов, если компании придется полностью рефинансировать. Несмотря на это, компания может последовательно погасить свой долг за счет дополнительного свободного денежного потока и сэкономить на процентах.

Например, если компания в течение предстоящих 7 лет до конца десятилетия погасит весь долг, не считая дивидендов, ее базовая доходность составит более 7%. Он погасит долг в размере 60 миллиардов долларов в срок и сэкономит 2,6 миллиарда долларов на ежегодных процентных расходах. Десятилетие закончится с размером свободного денежного потока >10 миллиардов долларов США при условии отсутствия роста.